美股距离年底还有近10个交易日百塑料挤出机，“降息交易”成为交易员的头号关注事项。

当前，市场对12月（本周四）降息概率的定价已接近90%（三周前的低谷约为30%）。在结束量化紧缩后，美联储是否会以某种形式重启扩表以增加市场流动，也备受瞩目。

在降息气氛的烘托下，美股似乎正从“人工智能（AI）泡沫论”中复苏，重新备战年底的“圣诞”。据一财经获悉，高盛对冲基金主管帕斯卡列洛（Tony Pasquariello）在新的交易笔记中提及，就在三周前，各种投资者情绪指标都处于低迷状态，标普500指数跌破50日移动均线，客户大幅卖出，而如今，隐含波动率大幅下降，多头头寸重新充盈，标普500指数距离突破高点仅差毫厘。

鹰派降息+扩表？

市场普遍预期，美联储将连续三次降息25个基点（BP），把联邦基金利率区间降至3.5%–3.75%。

高盛认为，降息理由充分：就业增长不足以匹配劳动力供给增长，失业率已连续三个月上升至4.4%；多项劳动力市场紧张度指标整体走弱。

数据显示，受过大学教育的劳动者就业市场的恶化尤为显著。20-24岁大学毕业生的失业率已攀升至8.5%，比2022年的低点高出3.5个百分点。大学毕业生占美国劳动力的40%以上，约占美国劳动收入的55-60%。这一关键人群就业机会的进一步恶化，或许反映AI和其他提高率措施的影响可能会对消费支出产生不成比例的负面影响，并终导致进一步的降息。

虽然通胀仍可能是继续降息的路障，但对劳动力市场的担忧短期正在占据上风。据报道，投资者普遍预计会出现一次“鹰派式降息”，但这一概念可以有多种解读——美联储不太可能在前瞻指引上把自己锁死，不会在1月会议上提前强烈暗示暂停，因为如果劳动力市场继续走软，进一步降息仍可能是适当的。

事实上，由于新劳动力数据发布延迟，市场预期的波动尤为剧烈。景顺亚太区全球市场策略师赵耀庭对一财经提及，就在不久前，市场对12月份降息的预期概率只有20%百塑料挤出机，但是就在近这几天概率上升到近100%。“虽然在这段时间美国经济数据几乎没有出现什么新的进展，但市场预期却出现如此剧烈的摆动，这说明未来这个波动率还会继续上升。目前我们估计是在2026年还会有三次降息，加上12月的这一次一共会降息100基点。”

除了利率，市场还将关注美联储是否会以某种形式重启扩表以增加市场流动。嘉盛集团资深分析师辛普森（Matt Simpson）对一财经提及，目前美联储资产负债表规模已经降至6.5万亿美元，银行体系的准备金降至2.9万亿美元。不论工具的名字是量化宽松（QE，美联储购买长期国债）或准备金管理购买（RMPs，购买短期国债），一旦正式官宣将成为投资者和特朗普政府的圣诞大礼，有望对风险资产（股市、加密货币、澳元等）形成利好。

缩表已于12月1日结束。为应对回购市场日益增长的压力，美联储于10月宣布将到期的国债和抵押贷款支持证券再投资于短期票据。但这一举措并未完全奏。隔夜利率经常跌破美联储的目标水平，银行也一直在动用央行的流动支持工具——常备回购机制（standing repo facility）。美联储理事沃勒近日表示，此举对于维持回购市场秩序和美联储货币政策的平稳传导至关重要。美国银行预计，美联储将于周三宣布每月约450亿美元的此类“储备管理购买计划”。

交易员备战“圣诞”

手机：18631662662（同微信号）

尽管美股11月的抛售令人措手不及，但随着目前AI主题的，交易员似乎都在备战“圣诞”，毕竟12月向来是美股季节表现亮眼的一个月。

赵耀庭称，AI相关股票本身没有泡沫，企业盈利强劲、估值也相对理；真正出现泡沫迹象的是数据中心投资——资本开支开始依赖举债融资，且投资额已远企业营收规模，这是需要警惕的域。此外，全要素生产率的大幅提升尚未到来，AI的发展路径与当年互联网类似，即从技术突破到真正提升生产率可能仍需几年时间，因此市场对短期成不过度悲观。

在谈及年底的市场季节时，辛普森提及，在市场行情好时，纳斯达克100指数往往是华尔街同类指数中收益高的，12月的平均涨幅为1.7%，高于其1.3%的年度平均涨幅。

据测算，如果纳指在12月录得正收益，其平均涨幅将跃升至6%，轻松过标普500指数、道指。这表明，在牛市的12月，科技板块具有大的上涨潜力，但实现这一结果的概率并不高，异型材设备仅为57.7%。

相比之下，标普500指数的胜率高达75.6%，这意味着其3%的“月均正收益”在统计学上更为稳定——即便其1.5%的平均正收益低于纳指。罗素2000指数的表现更为突出，胜率高达78%，12月平均回报率为2.3%，月平均正收益更是达到4.3%。这表明，罗素2000指数在12月的稳定和平均收益方面，历来都优于华尔街主要基准指数。

华尔街投行看涨2026年行情百塑料挤出机

根据一财经的观察，当前华尔街大行对年底和明年的行情仍持积看法，“别和降息周期对着干”以及“盈利增速仍然可观”是主要论据。

日前召开的党的二十届四中全会审议通过了《中共中央关于制定国民经济和社会发展十五个五年规划的建议》（下称“建议”），确定了到2035年人均国内生产总值达到中等发达国家水平等目标。要实现这一目标，就更加需要脚踏实地，反对形式主义。

一财经梳理近两年的《报告》发现，倾向于“更多储蓄”的占比整体呈上升趋势，从2023年的一季度的58%，上升到2025年三季度的62.3%。这一趋势，与不断高企的居民存款规模形成相互印证。《2025年前三季度金融统计数据报告》显示，前三季度人民币存款增加22.71万亿元。其中，住户存款增加12.73万亿元。由此测算，截至2025年三季度，住户存款规模已达164.03万亿元，同比增速10.2%。

一个灵魂拷问：什么叫“中等发达国家”？联国、世行和IMF（国际货币基金组织）这三大国际，自己都吵吵嚷嚷没个标准答案，搞得像一场没有统一评分标准的选美。

其中，拉动内需尤其是终消费成为“十五五”规划中相当突出的一个战略基点。如何克服有需求不足、建设强大国内市场，如今已是加快构建新发展格局的战略。

从需求角度看，2023年中国跃入中上收入国家，随着社会富裕程度提高，普遍认为国民“下馆子”消费会逐步增加。中国人口老龄化加速，市场也普遍预测老年人因为体力因素、家庭成员较少等因素“下馆子”概率较高。因此，中国未来餐饮行业市场将不断扩容。

从整体来看，由于中国绿金融市场机制和体系尚不完善，随着区块链技术的不断成熟和中国绿金融的快速发展及其在数智化域的应用不断深入，区块链技术在绿金融域的应用现状及发展趋势值得关注。目前区块链技术在绿金融中的应用尚处于试点阶段，平台建设和政策措施尚不完善，主体参与度低、监管体系不健全、模式不成熟等问题凸显，探索如何克服区块链与绿金融融发展的挑战与困境，对于动区块链金融技术的发展和绿金融体系构建具有重要意义，也为未来相关政策制定提供有参考。

乐观的当属摩根士丹利，对未来12个月的标普500给出了7800点（对应22倍前瞻市盈率）的目标价，盈利是核心支撑，预计2025-2027年标普500的每股盈利（EPS）分别为272美元（+12%）、317美元（+17%）、356美元（+12%），高于市场一致预期，驱动力包括正向运营杠杆、AI率提升、税收与监管宽松。

摩根士丹利席美股策略师威尔逊（Michael Wilson）在发给一财经的邮件中提及，当前市场与1999年科技泡沫无类比——当前处于早周期（降息）、企业盈利、现金流更健康（大盘股自由现金流收益率为2000年的3倍）、政策更呵护市场，在估值出现调整时，盈利增长仍可能呵护市场，而非崩盘。

目前相对保守的华尔街大行当属美国银行。该机构在新的展望中提及，2026年底标普500目标点位7100点，牛熊区间5500-8500点，立场偏谨慎。原因在于，盈利增长稳健但需警惕流动见顶，资本支出（AI、制造业设备）取代消费成为主要驱动力，但流动充裕度将下降（企业回购减少、资本支出增加），这可能制约市场涨幅。

“分化”是则各大机构的共识。例如，巴克莱在2026年市场展望中称，盈利分化的局面仍将持续——AI龙头盈利仍具韧，但中小盘股盈利修复空间更大；估值需警惕AI拥挤板块，如部分大规模云服务商（hyperscalers）的资本支出压力大，这也导致投资回报下降，因而机构也认为可以关注细分域机会（如AI应用端）。

举报 一财经广告作，请点击这里此内容为一财经原创，著作权归一财经所有。未经一财经书面授权，不得以任何方式加以使用，包括转载、摘编、复制或建立镜像。一财经保留追究侵权者法律责任的权利。如需获得授权请联系一财经版权部：banquan@yicai.com 文章作者

韦薇

相关阅读 华尔街到陆家嘴精选丨美股止跌 美联储降息预期飙升但内部分歧加剧；谷歌豪掷千亿算力投入：每6个月翻倍 4至5年冲刺1000倍 

74 11-24 08:23 内部分歧加剧！美联储降息天平摇摆不定

利率期货显示，12月美联储下调利率25个基点概率降至63%。

219 11-11 07:26 纽约联储主席威廉姆斯：美联储或将很快需要启动扩表，应对流动需求

分析人士称，这并非重启量化宽松，而是资产负债表管理策略自然过渡的一环。

218 11-08 07:27 就业止跌！ADP报告好于预期，美联储降息前景再添迷雾

利率期货显示，美联储12月或按兵不动。

117 11-06 07:53 大空头出手致美股大跌，全球科技股力竭？华尔街这么看

全球市场股票回撤有多种催化剂百塑料挤出机。

247 11-05 22:01 一财热 点击关闭