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　　民银国际发布研报称陕西塑料挤出机，次覆盖，给予维珍妮（02199）“买入”评级，其为全球先的贴身内衣制造商，采用IDM模式并依托三大核心工艺。近年公司成功将技术优势拓展至运动服饰等高增长域，运动产品已成为二大业务。通过优化客户结构、成熟布局越南产能及基本完成国内迁厂，未来在资本开支可控、减债降费的趋势下，公司盈利与率有望持续提升。

　　民银国际主要观点如下：

　　公司概览

招商轮船董事会秘书孔康受邀发表演讲。他表示，招商轮船作为招商局集团旗下航运板块的核心企业，长期立足香港，充分发挥在港央企的“桥头堡”功能陕西塑料挤出机，成为衔接国有企业与国际资本市场的关键纽带。孔康还与国际投资者分享了招商轮船在聚焦主业、强化韧方面的战略布局，践行ESG理念的具体举措，以及在全球业务优化与服务能级提升的未来规划，向国际市场清晰传递了经营理念与投资价值。

但只要细看《三国的星空》的出品方结构，似乎能找到原因。二大出品方光线影业不仅是发行方，也是影片制作方及联出品方上海红鲤文化的大股东，这意味着光线不仅在上游收钱制作，后票房回款也需要由宣发方先扣除宣发费，这近3000万的出品方收益，光线会优先获得。

3日执飞的NH819航班由波音787-9型客机（JA925A）执行，机上共有208名乘客。（总台记者 何欣蕾）

这并非北部湾财险次遭遇股权拍卖陕西塑料挤出机，去年，其股东广西长江天成投资集团有限公司（下称“长江天成”）所持9.73%股权两度流拍后，终以2.03亿元起拍价成交。此外，武钢集团有限公司（下称“武钢集团”）也曾两度挂牌转让所持2%股权，但“打折”后仍未找到接盘方。

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据统计，12月3日，盘后志邦家居披露增持情况。包括腾景科技、东方电气、佰维存储、山西汾酒、唯赛勃、银邦股份、安孚科技、国博电子、坚朗五金、腾达科技、天山铝业、棒杰股份、熊猫乳品、德尔股份、华凯易佰在内的15家A股上市公司披露减持情况。

美国、欧洲和中国都在争取率先打造具备实际用途的量子计算机，马蒂尼斯认为，隔热条PA66生产设备这类机器距离真正落地仍需五到十年。

　　维珍妮是全球贴身内衣制造行业一梯队制造商，采用IDM 模式并依托三大核心工艺陕西塑料挤出机，业务覆盖贴身内衣/运动产品/消费电子配件/胸杯。FY25 公司营收/

　　经调整净利润分别为 78.4/ 4.0 亿元。

　　依托三大核心技术，拓展品类边界至运动服，持续优化客户结构

　　公司以电脑开模、立体模压成型、无缝贴三大核心技术构建多元技术矩阵，从传统贴身内衣起步陕西塑料挤出机，逐步拓展至运动内衣、紧身裤、功能运动服及消费电子配件。运动产品为二大品类，FY25

　　公司贴身内衣/运动产品/消费电子配件/胸杯分别占总收入 54%/ 37%/ 5%/ 3%。公司近年发力 Bonding 运动服，FY25/FY26H1

　　该品类收入分别同比+50%/ +40%，1H FY26 Bonding 运动服占运动产品收入达 4 成以上。客户结构多元化，公司从早期依赖维密（FY2014

　　收入占比 35%），拓展至优衣库，以及 NIKE、Adidas、Lululemon、On 等国际运动品牌。

　　越南产能布局成熟，国内迁厂已近尾声，未来减债控费提可期

　　（1）维珍妮越南/中国产能分别占比 85%/15%，越南产能基地按品类进行规划，共 6

　　个工厂，可满足美国市场供应并有控制关税风险；国内产能从深圳迁至肇庆已近尾声，未来将持续推进生产率提升。（2）利润端，过往两年公司受到深圳搬厂至肇庆的相关重组费用、利息费用影响，FY25

　　重组成本、利息费用分别为 2.2/ 3.4 亿港元。（3）后续资本开支可控，预计 FY26 资本开支约 2.5 亿，未来 3 年每年 1.5 亿以内，而

　　FY19 资本开支峰值达 12.1 亿港元。FY25 公司EBITDA 为 10.6 亿港元，未来 3-4 年公司目标减债至少 10

　　亿港元，结减债计划及降息预期，利息费用有望节省，费用具备优化空间。

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责任编辑：史丽君 陕西塑料挤出机